中期业绩略高于市场预期。上半年公司实现销售收入40.99亿元，归属于母公司净利润1.01亿元，分别同比增长2.68%和34.67%，实现EPS0.06元，略高于市场预期（市场预期EPS在0.03元左右），业绩高于预期的主要原因是一汽丰田盈利高于预期、会计政策的变更（增厚EPS0.01元）及递延所得税负债减少导致当期所得税费用下降所致（所得税费用下降约0.46亿元，增厚EPS0.03元）。

　　一汽丰田盈利能力大幅提升，净利率达到6.83%，贡献EPS达到0.33元。上半年一汽丰田销量达到191669辆，同比增长81.17%，实现销售收入268.72亿元，净利润18.36亿元，净利润同比增长135.99%，净利率达到6.83%，创下盈利能力新高（07年净利率为5.04%）。盈利能力提高的主要原因是销量的增长、投入期结束导致的费用下降，预计全年销量约为37万辆，实现净利润约为35亿元，贡献EPS为0.66元。

　　本部仍大幅亏损，且短期内仍难以扭亏。上半年本部销售整车10万辆，同比增长5.95%，低于轿车行业平均增速；本部主要是生产经济型轿车，盈利能力较弱，抗钢价等原材料上涨能力低，另外，上半年整车单车均价由去年同期的3.61万元，下降到3.51万元，单车降价达到2.78%，钢价上涨以及降价共同导致上半年本部整车毛利率由同期的8.44%下降到3.59%，下降4.85个百分点，本部亏损达到4.94亿元。我们认为短期内本部仍难以推出新产品，老产品只能依赖降价促销，短期内毛利率仍难以好转，预计全年本部销量为18万辆，全年亏损约为7-8亿元。