个人寿险风险型保费和投资型保费双增长。公司今年上半年个人寿险保费增长率为60.4%，较上年同期66.2%。其中投资型保费收入增长较快，同比增速达到101.1%。值得注意的是，个人寿险的风险型保费增速达到23.1%，恢复到了2003至2006年的历史平均水平。风险型首年保费的趸缴比略有上升。今年上半年公司风险型保费的首年期缴比为93.4%，较上年末下降了1.6个百分点，较上年同期下降2.9个百分点。续期保费收入增速持续上升。今年上半年风险型续期保费收入增速为21.1%，较上年末增加了6.3个百分点；投资型续期保费收入的下降速度持续降低，较上年末下降了6.3个百分点。

　　今年上半年由于股票市场的低迷，公司相关证券及其他业务的盈利均呈现下降，主要体现在各类业务单元营业利润率下降，但由于今年上半年保费收入增长较快，各业务单元营业利润的下降将导致总资产回报率的下降。投资收益的下降不仅拖累业绩增长，还增加了营业支出压力。

　　投资资产配置注重交易类资产。今年上半年公司投资资产配置呈现以下特点：（1）现金类资产占比提高，达到4.39%，较年初提高1.43个百分点；（2）交易类权益资产占比大幅提高，达到10.44%，较年初提高8.22个百分点。

　　总投资收益率因公允价值损失而低于净投资收益率。今年上半年，公司总资产收益率为2.31%，较净资产回报率低68个基点，与上年末形成较大反差。上年末总投资收益率为5.19%，较净投资收益率高1.83个百分点。其原因在于，今年上半年交易类资产公允价值损失为77.66亿元，其中77.59亿元的损失源于权益类资产。同时，今年上半年公司为可供出售类权益资产计提减值准备56.27亿元。

　　维持盈利预测。公司中报盈利状况与我们的预期基本相符，故不对盈利预测进行调整。预计中国准则下的2008年和2009年净利润分别为209.79亿元和253.09亿元，折合每股收益为0.74元/股和0.90元/股。