本部欧II产品成本上升，毛利下降。上半年公司产品价格稳定，但主要原材料钢材价格大幅上涨，影响公司毛利率水平。二季度单季欧II产品综合毛利率为20.9％，与一季度基本持平，但同比则下降了接近5个百分点，略高于我们预期。下半年欧II系列产品销售将逐步回落，全年实现销售收入28.57亿元，毛利5.92亿元。

　　欧III效应显现，合资公司贡献提升。上半年合资公司博世汽柴贡献投资收益6300万元，占公司利润总额的42％。贡献远超过去年全年，成为公司利润的重要来源。下半年随着欧III标准的逐步实施、博世汽柴国产化率的提高和费用率的逐步下降，预计全年博世汽柴对公司的投资收益贡献为1.5亿元。

　　为博世汽柴配套将初步成为公司本部主营。欧II逐步退出主流商用车和轻型车市场，公司本部将成为博世汽柴的配件供应商。公司自主研发的欧III泵已经获得了博世的认可，协商定价之后将批量供应。

　　投资评级与估值。由于公司毛利率下降幅度略高于我们预期，小幅下调公司2008、2009、2010年公司的EPS预测至0.54、0.83和1.17元，对应的公司PE为11倍、7倍和5倍，维持增持评级。

　　核心假定的风险：低成本的EGR技术打破博世垄断格局，博世汽柴将被迫降低产品和外购配套产品的毛利率水平，从而影响博世汽柴和威孚高科本部配套产品盈利能力。